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全兴大曲股票，全兴大曲股票代码

股票 3天前 6

老字号白酒的复苏之路与投资机遇约1580字）

引言：白酒股价值重估浪潮中的全兴大曲在2023年中国白酒行业呈现结构性调整的背景下，全兴大曲（股票代码：600809）作为成都白酒板块的代表性企业，正经历着从区域品牌向全国化布局的转型，根据最新财报数据显示，2023年上半年公司实现营业收入15.2亿元，同比增长23.6%，净利润1.98亿元，同比增幅达41.3%，这一增长轨迹与同期贵州茅台（-6.2%）、五粮液（-1.8%）等头部企业形成鲜明对比,引发市场对全兴大曲估值修复空间的关注。

企业基本面分析

历史沿革与品牌价值全兴大曲创立于1852年，是西南地区最早获得国家地理标志认证的白酒品牌，其核心工艺"三合两清"（固态发酵、陶坛陈储、曲香主导）被列入四川省非物质文化遗产，2022年品牌价值评估达86.3亿元，较五年前增长42%，在"中国品牌500强"中位列第283位。
生产能力与成本控制公司拥有成都、雅安两大生产基地，总产能达3.5万吨/年，2023年通过智能化改造，单位生产成本下降18%，毛利率提升至62.7%（较2020年提高5.2个百分点），独特的"窖池银行"模式（老窖池租赁经营）使年折旧成本降低2300万元。
渠道网络建设截至2023Q3，全国终端网点突破8.2万家，其中电商渠道占比提升至31%，重点布局的"下沉市场"战略成效显著，三四线城市销售额占比从2019年的37%提升至2023年的49%，通过"百城千店"计划，在县域市场新增终端5000+。

行业竞争格局演变

区域品牌突围态势川酒"十朵小金花"集体发力，2023年上半年区域品牌市占率提升至18.7%（2018年仅12.3%），全兴大曲在川内市场份额稳定在12.4%，较2019年提升2.1个百分点。
全国化进程加速公司2023年启动"双百亿"战略（2025年营收破百亿、市值破百亿），重点布局长三角、珠三角等经济圈，通过"品鉴会+文化体验店"模式，在北上广深等一线城市高端餐饮渠道覆盖率已达65%。
竞品动态对比 | 指标 | 全兴大曲 | 老窖特曲 | 水井坊 | 酒鬼酒 | |-------------|----------|----------|--------|--------| | 2023H1营收 | 15.2亿 | 12.8亿 | 28.6亿 | 16.5亿 | | 毛利率 | 62.7% | 60.5% | 69.2% | 65.8% | | 净利率 | 13.1% | 11.8% | 15.4% | 13.2% | | 新品增速 | 45% | 32% | 18% | 28% |

数据来源：公司年报及行业研报

核心增长动力解析

产品矩阵升级 2023年推出的"金典年份酒"（售价1980元/瓶）实现首年销售1.2亿元，占高端产品线总营收的38%，同时下线"小酒馆"系列（30-88元/瓶），填补中端市场空白，销量同比增长217%。
文化IP赋能与三星堆博物馆联名开发的"青铜面具"系列，单季度销售额突破3000万元，2023年启动"窖池文化"主题旅游项目，带动周边产品销售增长65%。
数字化转型成效智能供应链系统将订单响应速度提升至2.5小时，库存周转天数从2019年的87天降至2023年的53天，线上直播带货占比达18%,其中抖音平台单场最高销售额突破500万元。

风险因素深度研判

宏观经济波动白酒行业对GDP增速敏感度系数达0.68（2018-2022年数据），当前居民消费信心指数（2023年Q3为105.2）处于近五年低位,可能影响高端产品消费。
政策监管风险 2023年实施的《白酒工业管理条例》新增环保、能耗等12项指标，公司成都基地年环保投入预计增加2800万元，占净利润的14.1%。
竞争加剧压力区域品牌联合体（如川酒联盟）2023年共同投放广告超20亿元，导致行业整体费用率上升2.3个百分点，全兴大曲销售费用率同比增加1.8个百分点。

估值模型与投资策略

现金流折现法测算基于2023-2027年复合增长率18%的预测，WACC取8.5%，计算得内在价值区间为62.3-68.5元（当前股价58.2元），隐含PE为25.8倍，低于行业平均的28.6倍。
量化指标对比 | 指标 | 行业均值 | 全兴大曲 | 安全边际 | |--------------|----------|----------|----------| | ROE（近3年） | 18.2% | 22.4% | +23.1% | | 资产负债率 | 45.7% | 38.2% | -16.5% | | 研发强度 | 1.2% | 1.8% | +50% |
交易策略建议